Hawkish

• 連邦準備制度理事会（FRB）が金利に対してタカ派的な姿勢を維持したことを受け、水曜日のダウ・ジョーンズ工業株平均は1,100ドル超の大幅下落となった。 • 投資家はFOMCのコメントに否定的に反応し、債券利回りの上昇を招いたほか、高バリュエーションのハイテク株やエネルギー価格に変動性をもたらした。 • CME FedWatchツールが次回の会合での利上げ確率を30%と示しており、市場の不確実性が強まっている。

• FRB（連邦準備制度理事会）は、現在の金利を維持しつつ将来的な利上げの可能性を示唆する「タカ派的な据え置き」を実施した。 • 決定に至るまで市場の不確実性は高く、ドイツ銀行は利上げの確率を36%と指摘しており、2018年12月以来、最も不透明なFRB会合となった。 • この姿勢は、投資家が将来の政策転換のタイミングを予測することが困難なため、株式および債券市場に変動性の高い環境をもたらしている。

• 中東における緊張の高まりと、FRB（米連邦準備制度理事会）がタカ派的な姿勢を維持するという予測が重なり、ユーロ圏の借入コストが上昇しました。 • 利回りの上昇は、地政学的な不安定さと、米国での高金利が長期化する可能性に投資家が反応し、市場のボラティリティが高まっていることを反映しています。 • この傾向は、欧州各国の政府債務コストを増大させ、地域全体の経済成長を圧迫する可能性があるため重要視されています。

• 連邦準備制度理事会（Fed）のKevin Warsh当局者が記者会見を行い、中央銀行による現行金利の維持決定について説明する予定。この動きは「タカ派的な据え置き（hawkish hold）」と評されている。 • 本イベントでは、インフレを確実に抑制するため、金利を据え置く一方で、拙速な利下げに消極的である可能性を示唆するFedの戦略に焦点が当てられる。 • 投資家が今後の利下げタイミングに関する手がかりを探る中で重要視されているが、Warsh氏が「フォワードガイダンス」を嫌うことで知られているため、具体的なシグナルは限定的になる可能性がある。

• 中東における緊張の高まりと、米連邦準備制度理事会（Fed）がタカ派的な姿勢を維持するという市場予想が組み合わさり、ユーロ圏の借入コストが上昇しました。 • 利回りの上昇は、地政学的な不安定さへの投資家の不安感と、米国における高金利状態が長期化する可能性を反映しています。 • この傾向は、欧州各国政府の債務コストを増大させ、地域全体の経済成長を圧迫する可能性があるため重要視されています。

• 将来の利上げに関する不確実性が異例に高まる中、投資家は水曜日の連邦準備制度理事会（Fed）による金利決定に備えている。 • 市場参加者は、コアインフレ率と、ケビン・ウォーシュ議長がフォワードガイダンスを提示するか、あるいは9月に向けてデータ依存のアプローチを維持するかに注目している。 • Fifth Third Commercial BankおよびMacQuarieのエコノミストは、「タカ派的な据え置き（hawkish hold）」を予想しており、金利は据え置かれるものの、将来的な利上げへの強い傾向が示される可能性があるとしている。

• 先週、連邦準備制度理事会（FRB）が発表したタカ派的な「ドットプロット」を受けて、ユーロが米ドルに対して下落した。 • FRBの更新された予測は金融引き締めへの姿勢を強め、市場は金利期待を急激に再評価する動きを見せた。 • この変化により米ドルが上昇し、EUR/USDの通貨ペアに下落圧力がかかっている。

• 欧州中央銀行（ECB）は6月11日に中銀預金金利を2.25%に引き上げ、2023年以来の利上げとなった。 • 対照的に、米連邦準備制度理事会（FRB）は6月16日から17日の会合において、フェデラルファンド金利を3.50%から3.75%の間で維持すると予想されている。 • この金融政策の方向性の違いは米国のAIブームによるものであり、FRBはECBよりもタカ派的ではない（ハト派的な）姿勢を採用する結果となっている。

• 世界の投資銀行が年内のFederal Reserve（FRB）による利下げ期待を放棄しており、米国の金融政策がタカ派にシフトしていることを示唆している。 • 米ドルの強含みがアジア市場から重要な資本を吸い上げており、開発資金の調達、債券利回りの管理、および株価の下支え能力を脅かしている。 • この傾向は、ドル高が地域通貨を不安定化させた1997年のアジア金融危機や2013年の「テーパー・タントラム」などの過去の不安定期と同様である。

• Federal Reserve（Fed）は直近の会合で金利を据え置いたが、よりタカ派的な姿勢を示唆し、将来の政策の方向性に関する投資家の心理を変化させた。 • Tech部門の決算は引き続き堅調な数字を示したが、株式市場の反応はまちまちだった。原油価格の上昇や利回りの上昇（バックアップ）をはねのけて株価が上昇し、S&P 500は週間で1%上昇した。 • Fed議長のJerome Powellは、来月で任期を終えた後も引退せず、「影のFed議長」としてではなく、建設的な理事として務めることを表明した。

• 米ドル指数は木曜日に106.85まで上昇し、3カ月ぶりの高値を記録した。これは、高金利の長期化への期待と、FRB当局者が急ぎの政策転換を示唆することに消極的であることに起因している。 • ユーロは1.087ドルまで下落し、週間で1.3%減少した。FRBと欧州中央銀行（ECB）の間で金融政策の期待が分かれたことで、ドル建て資産に有利な金利差が拡大したためである。 • 通貨ストラテジストは、ドル高は米国の輸出企業にとって競争力を低下させる一方で、外貨建て収益を持つ多国籍企業の購買力をサポートすることになり、市場への影響は混在していると指摘した。

• 米労働省が発表した生産者物価インフレデータが予想を上回ったことを受け、高金利の長期化への期待が高まり、木曜日の米国10年債利回りは4.52%まで上昇した。 • FRB関係者が、インフレ率を目標水準に戻すために制限的な政策を数ヶ月継続する必要性を強調したため、市場参加者は将来の利下げ予測を再評価した。 • 最終的な利下げの時期と規模に関する不確実性が高まり、2年債と10年債のスプレッドが87ベーシスポイントまで拡大し、イールドカーブは大幅にスティープ化した。

• エネルギー市場の混乱によりインフレ懸念が再燃し、先週、主要中央銀行はすべてタカ派的な姿勢に転じた。これにより、世界的に金融政策の見通しの再評価が行われ、以前の利下げ期待は消滅した。 • 米国 Federal Reserve による今後12ヶ月の利下げ期待は完全に排除された一方、他の多くの先進国では追加利上げが織り込まれ始めている。2026年第4四半期までに0.25ベーシスポイントの利下げを行い3.75%にするとしていた12月の金融政策報告書は、現在では時代遅れとなっている。 • 根強いエネルギー価格ショックと中央銀行の姿勢の硬化が組み合わさることで、「リスク資産にとって残酷な組み合わせ」となっており、金融市場のストレス期間中には USD のリスクが上方に偏るため、ドル指数は 96.00-100.00 の範囲に留まっている。