Sunrise

• US-Finanzminister Bessent hat die langfristigen Treasury-Rückkäufe in einem außerordentlichen Schritt erhöht und damit den Märkten signalisiert, dass eine spezifische Renditeschmerzgrenze existiert. • Die Intra-EMU-Spreads stiegen im gesamten August an, wobei Italien, Belgien und Frankreich unterdurchschnittlich abschnitten, was auf anhaltende Marktbedenken hinsichtlich ihrer öffentlichen Finanzen hindeutet. • Während sich die US-Renditen von ihren jüngsten Tiefstständen erholen, bleibt der US-Dollar stagnierend, was potenziell auf einen Glaubwürdigkeitsverlust aufgrund wahrgenommener politischer Einflussnahme auf die Finanzmärkte hindeutet.

• Die europäischen Märkte erlebten gestern einen Wechsel von einem Bear Steepening zu einem Bear Flattening, wobei die Veränderungen der deutschen Renditekurve zwischen +2,4 Basispunkten (30 Jahre) und +5 Basispunkten (2 Jahre) lagen. • Die EU-Swap-Sätze stiegen ebenfalls an, wobei die 30-jährigen Sätze um 0,9 Basispunkte und die 2-jährigen Sätze um 4,5 Basispunkte zulegten, getrieben durch höhere Energiepreise und den Stillstand zwischen den USA und dem Iran. • In Australien deutete RBA-stellvertretender Gouverneur Kent an, dass sich die Notwendigkeit weiterer geldpolitischer Einschränkungen durch die abschwächenden Bedingungen auf dem Immobilienmarkt verringern könnte.

• Die US-Renditekurve verzeichnete gestern ein Bear Steepening, obwohl es an spezifischen wirtschaftlichen oder geldpolitischen Datenimpulsen mangelte. • Die täglichen Renditeänderungen variierten über die Kurve hinweg und reichten von moderaten +0,6 Basispunkten für 2-jährige Notes bis zu +4,7 Basispunkten für 30-jährige Bonds. • Bemerkenswert ist, dass die US-30-jährige Rendite die Marke von 5,3 % überschritt; dies ist das erste Mal seit 2007, kurz vor der globalen Finanzkrise, dass dieser Schwellenwert durchbrochen wurde.

• Japans Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 0,3 % (annualisiert 1,1 %) und blieb damit hinter der Konsensschätzung von 0,5 % zurück, zudem verlangsamte sie sich gegenüber dem Wachstum von 0,5 % im ersten Quartal. • Das Wachstum wurde fast ausschließlich durch Nettoexporte vorangetrieben, wobei die Exporte um 0,5 % stiegen, während die Importe um 1,5 % zurückgingen. • Die Inlandsnachfrage blieb schwach, gekennzeichnet durch einen stagnierenden privaten Konsum und einen Rückgang der Unternehmensausgaben um 1,2 %.

• Die Finanzmärkte haben kürzlich aufgrund der Hoffnung gerallt, dass ein Pausen im militärischen Konflikt zwischen den USA und dem Iran den Beginn von hinter den Kulissen stattfindenden Verhandlungen signalisiert. • Trotz der optimistischen Marktstimmung mangelt es an konkreten Nachrichten oder offiziellen Bestätigungen der beteiligten Parteien über einen formalen Verhandlungsprozess. • Diese Volatilität unterstreicht, wie geopolitische Spannungen und die Erwartung diplomatischer Durchbrüche die kurzfristigen Prognosen der Finanzmärkte direkt beeinflussen.

• Berichten aus Bloomberg-Quellen zufolge bereitet sich die Europäische Zentralbank (EZB) darauf vor, die Zinssätze während ihrer kommenden September-Sitzung anzuheben. • Während die EZB die Zinsen bei der letzten Sitzung stabil hielt, räumte die Präsidentin Christine Lagarde ein, dass interne Diskussionen über eine Erhöhung bereits begonnen haben. • Diese potenzielle Kehrtwende folgt auf Lagardes Behauptung, dass in den kommenden Wochen eine beträchtliche Menge an Wirtschaftsdaten erwartet wird, die die endgültige Entscheidung der Bank beeinflussen werden.

• Es wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank (ECB) ihren Leitzins bei der heutigen Sitzung unverändert bei 2,25 % belassen wird. • Investoren achten genau auf die ECB hinsichtlich etwaiger Hinweise auf potenzielle Kursänderungen im September, die aktualisierte Wirtschaftsprognosen enthalten werden. • Südkorea meldete ein stärker als erwartet BIP-Wachstum im zweiten Quartal von 0,6 % im Vergleich zum Vorquartal (3,7 % im Jahresvergleich), angetrieben durch Halbleiterexporte sowie Wachstum in der Fertigungsindustrie und im Dienstleistungssektor.

• Die US-Aktienmärkte zeigen eine erhöhte Anfälligkeit, wobei der Nasdaq gestern um 1,5 % fiel, da Momentum-Aktien defensiven Verkäufen ausgesetzt waren. • Trotz günstiger CPI- und PPI-Zahlen für Juni warnte Dallas Fed-Präsident Logan, dass die Inflation noch nicht auf dem Weg ist, das 2 %-Ziel zu erreichen, was darauf hindeutet, dass die Zinsen möglicherweise moderat höher bleiben müssen. • Die Risikoaversión hat sich heute Morgen auf die asiatischen Märkte ausgeweitet, wobei die Indizes in China, Taiwan und Japan Rückgänge zwischen 3 % und 6 % verzeichneten.

• Die Wall Street erholte sich nach einem langen Wochenende, wobei der Nasdaq um über 1 % stieg und der Dow Jones trotz anfänglicher Volatilität bei einem weiteren Rekordhoch schloss. • Die Renditen der Treasury-Anleihen waren durch unbeständige Handelsbewegungen geprägt, mit täglichen Nettoänderungen von -3,1 Basispunkten bei 3-jährigen Notes bis zu 0,1 Basispunkten bei 30-jährigen Bonds. • Das japanische Ministerium für Gesundheit, Arbeit und Soziales berichtete, dass die nominalen Lohneinkommen im Mai im Jahresvergleich um 3,2 % stiegen, was einem Rückgang gegenüber den 3,6 % im April entspricht und die Markterwartungen verfehlte.

• Die US-Märkte waren am Freitag, dem 4. Juli, anlässlich des Independence Day Feiertags geschlossen. • Während der europäischen Sitzung stiegen die Aktien um 0,8 % und die Renditen um 2–3,8 Basispunkte, während der US-Dollar weitgehend unverändert blieb. • Das Währungspaar USD/JPY bildete eine Ausnahme, wobei die anfänglichen Gewinne des Yen im Verlauf des Handelstages wieder verschwanden.

• Eine hochkarätige Podiumsdiskussion beim ECB Sintra-Forum mit Fed-Vorsitzender Warsh, ECB-Präsidentin Lagarde, BoE-Gouverneur Bailey und dem Gouverneur der Bank of Canada, Macklem, lieferte keine neuen Erkenntnisse zur kurzfristigen Geldpolitik. • Im Gegensatz dazu wird erwartet, dass die Bank of Korea ihren aktuellen Leitzins von 2,5 % in den kommenden Monaten mehrfach anheben wird, da die Inflation hartnäckig über dem Zielwert von 2 % bleibt. • Südkoreas Wirtschaft profitiert weiterhin vom KI- und Halbleiter-Boom, obwohl der koreanische Won mit einem Kurs von etwa USD/KRW 1554,75 historisch schwach bleibt.

• Der Markthandel während der letzten Sitzung des Quartals wurde durch Neupositionierungen zum Quartalsende, Kommentare aus dem Sintra-Forum der ECB und neue Wirtschaftsdaten beeinflusst. • Die Inflationszahlen für Juli der EMU-Mitglieder zeigten leichte Überraschungen nach unten, wobei Deutschland eine HVPI von -0,2 % M/M (2,4 % Y/Y) und Frankreich -0,3 % M/M (2 % Y/Y) meldete. • Die Daten aus Italien zeigten einen geringfügigen Anstieg von 0,1 % M/M, was zu einer jährlichen Inflationsrate von 3,1 % führte.

• Der heutige Wirtschaftskalender konzentriert sich auf europäische Daten, insbesondere auf die Vertrauensindikatoren der Europäischen Kommission sowie die Inflationszahlen für Juni aus Spanien und Belgien. • Marktteilnehmer warten auf die am Mittwoch anstehenden EMU-VPI-Zahlen, wobei die Konsenserwartungen bei 3 % im Jahresvergleich für die Gesamtinflation und 2,5 % im Jahresvergleich für die Kerninflation liegen. • Diese prognostizierten Rückgänge der Inflation könnten den unmittelbaren Druck auf die Europäische Zentralbank (EZB) verringern, weitere geldpolitische Straffungsmaßnahmen umzusetzen.

• Die PCE-Deflatoren der USA für Mai, der bevorzugte Inflationsindikator der Federal Reserve, wurden gestern veröffentlicht und entsprachen weitgehend den Markterwartungen. • Die Daten dienen als kritischer Realitätscheck nach der expliziten Zusage der Fed in der letzten Woche, ihr Mandat zur Preisstabilität vorrangig zu behandeln. • Dieser Fokus auf die Inflation bleibt bestehen, da die US-Wirtschaft weiterhin eine hohe Widerstandsfähigkeit sowohl beim Gesamtwachstum als auch auf dem Arbeitsmarkt zeigt.

• Kernanleihen legten kürzlich zu, wobei US-Treasuries gegenüber deutschen Bunds im Vorteil waren, da die Renditen über die gesamte Kurve sanken. • Die Renditen von US-Treasuries fielen zwischen 5,2 Basispunkten für 2-jährige Notes und über 10 Basispunkten für 30-jährige Anleihen, während die deutschen Zinssätze um 2,4 bis 6 Basispunkte zurückgingen. • Der Rückgang wurde primär durch Extension-Käufe zum Quartalsende und einen kontinuierlichen Fall der Ölpreise vorangetrieben.