Le pétrole frôle les 100 $ le baril : la guerre des pétroliers qui remodèle tous les marchés
Le brut proche des 100 $, suite aux frappes américaines et iraniennes sur des pétroliers, stimule les marchés indien, européen, japonais et australien, entraînant simultanément une hausse des rendements obligataires, des taux de fret et une fluctuation du yen.
Le Sensex a chuté de 555 points le 8 septembre, et le Nifty 50 a clôturé à 23 635. Dans une semaine ordinaire, ce serait toute l'histoire — une mauvaise journée pour les actions indiennes, rien de plus. Mais ce sell-off, rapporté par The Hindu BusinessLine, avait une cause unique et identifiable sous-jacente : le pétrole brut approchant les 100 $ le baril.
Ce chiffre pèse énormément en ce moment, et pas seulement à Mumbai. Le même mouvement du pétrole a poussé les rendements obligataires européens à la hausse en début de semaine, a propulsé le gaz néerlandais TTF à 74 € par mégawattheure et a porté les gains des superpétroliers à leur niveau le plus élevé depuis 2017. C'est, en résumé, le fil conducteur de presque toutes les actualités boursières de cette semaine — et cela nous ramène aux frappes militaires réciproques entre les États-Unis et l'Iran sur des navires régionaux.
Ce qui a allumé la mèche
MUFG Research, écrivant sur le Moyen-Orient, note que les prix du pétrole tendent vers un gain hebdomadaire important alors que les États-Unis augmentent la pression sur l'Iran. Le Brent se maintient près de 100 $ le baril ; le WTI approche les 93 $. Les bureaux de marché ont évalué le mouvement légèrement différemment — FXStreet et ActionForex situent tous deux le pétrole à 98 $ le baril après les frappes — mais la direction n'est pas contestée. Les traders de l'énergie ont dicté les tendances du marché en début de semaine, alors que les marchés américains étaient fermés lundi pour le Labor Day.
Il ne s'agit pas d'une interruption de l'approvisionnement au sens classique. C'est une réévaluation du risque. Chaque frappe sur un navire régional augmente la probabilité que le prochain pétrolier ne puisse pas terminer son voyage, et les marchés paient pour cette possibilité à l'avance.
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La course en taxi la plus chère du monde
La preuve la plus évidente de cette prime de risque se trouve sur l'eau. Les gains quotidiens des superpétroliers voyageant du Golfe vers la Chine ont atteint environ 704 000 $, selon MUFG Research — le niveau le plus élevé depuis 2017. Cette envolée reflète l'augmentation des risques sécuritaires et les attaques de navires sur cet itinéraire.
Le fardeau est réparti de manière inégale. Des nations comme l'Irak, qui dépendent fortement du détroit d'Ormuz pour leurs exportations, font face à une instabilité des prix que les importateurs plus riches peuvent mieux absorber. Lorsque votre seul corridor d'exportation devient un théâtre militaire, la décote sur vos barils s'élargit, quelle que soit la quantité de pétrole que vous pouvez physiquement pomper. La hausse des coûts d'expédition et les risques de fret créent une instabilité des prix pour les marchés et les nations — une forme de dommage silencieuse qui fait rarement la une comme une frappe de missile.
L'Europe paie la facture
Les rendements obligataires européens ont augmenté en début de semaine boursière alors que les traders réagissaient à la flambée des prix de l'énergie, le gaz néerlandais TTF atteignant 74 €/MWh. Une économie qui importe son énergie ne peut pas s'extraire d'un choc pétrolier ; elle choisit simplement de payer à la pompe ou via le marché obligataire. Cette semaine, elle paie des deux côtés.
La pression énergétique arrive à un moment délicat pour la politique européenne. Le 27 août, six nations contributrices nettes — dont l'Allemagne et la Suède — ont publié une position commune demandant des coupes dans le budget proposé de 2 billions d'euros pour l'UE pour 2028-2034, comme l'a rapporté FXStreet. L'inflation énergétique renforce leur argument : des gouvernements déjà aux prises avec la pression du coût de la vie seront réticents à financer un budget central plus important. Les frappes, en d'autres termes, ne sont pas seulement un événement de marché en Europe. C'est un argument budgétaire.
Un second front à Tokyo
Alors que le pétrole domine les gros titres, les traders de devises ont passé la semaine à observer une autre histoire se dérouler au Japon. Le yen japonais a bondi pour atteindre un sommet de six mois, car les investisseurs placent des paris agressifs sur des hausses de taux d'intérêt de la part de la Banque du Japon, selon Investing.com. Les responsables japonais prévoient que la Banque du Japon mettra en œuvre une hausse des taux ce mois-ci.
Le mouvement du yen est déjà visible dans les paires croisées. L'EUR/JPY est tombé à environ 181,20 lors des premiers échanges européens lundi, a rapporté FXStreet, descendant sous le niveau 181,50 avec un RSI signalant un survente émergente. Pendant des mois, le carry trade — emprunter des yens bon marché pour acheter des actifs à rendement plus élevé ailleurs — a été un pari à sens unique. Une hausse des taux ce mois-ci rendrait ce trade matériellement plus coûteux à maintenir.
Le calendrier des données offre au yen de nombreuses occasions de bouger : les investisseurs attendent les gains en espèces du travail de juillet et l'enquête Economy Watchers d'août mardi, suivis des données PPI vendredi.
Et le yen n'est pas la seule devise dont la décision est en attente. L'euro s'est négocié à plat près de 1,1625 mardi, alors que les investisseurs attendaient les données sur l'inflation américaine et une décision sur les taux d'intérêt de la Banque centrale européenne, selon Trading Pedia. Cette attente se déroule dans un contexte qui complique le scénario habituel : l'économie américaine a ajouté 162 000 emplois en août, dépassant largement les prévisions de 56 000, avec un chômage stable à 4,1 %. Une croissance de l'emploi aussi forte a conduit les traders à s'attendre à une approche plus restrictive (hawkish) — des taux d'intérêt plus élevés — de la part de la Réserve fédérale.
Les emprunteurs font la course contre la montre
La réponse du marché la plus révélatrice de la semaine n'est peut-être pas un prix, mais une file d'attente. Les emprunteurs d'Asie-Pacifique ont afflué vers le marché des obligations en dollars mardi pour sécuriser leur financement avant que les taux d'intérêt ne risquent de grimper davantage, a rapporté Bloomberg. Mitsubishi UFJ Financial Group, la plus grande banque du Japon, fait partie des plus de dix émetteurs régionaux cherchant à vendre de la dette, incluant une offre de 3,5 milliards de dollars.
Lorsque les emprunteurs se précipitent pour bloquer les coûts, ils votent sur la direction des taux. Cette ruée indique une tendance mondiale plus large où les entreprises bloquent leurs coûts d'emprunt dès maintenant pour éviter des financements plus coûteux plus tard. C'est une légère ironie que MUFG — une banque japonaise se précipitant pour émettre de la dette en dollars avant la hausse des taux — se retrouve au centre d'une histoire partiellement alimentée par des paris sur le resserrement de sa propre banque centrale.
Les ondes de choc continuent de s'étendre
L'Australie a apporté sa propre confirmation que les pressions sur les coûts se font sentir. La mesure des conditions d'activité de la National Australia Bank est passée de +5 à -1 en août, a rapporté ActionForex — la première lecture négative en six ans. Des pressions persistantes sur les coûts et un ralentissement de l'activité pèsent sur les entreprises de toute l'économie australienne. Un choc pétrolier arrivant en complément ne fait qu'aggraver la situation.
Ce que cela signifie pour l'Inde
Malgré tout le rouge à l'écran, l'histoire du marché indien contient une énigme. L'Inde reste sous-allouée dans les portefeuilles mondiaux des marchés émergents, bien qu'elle soit l'économie majeure à la croissance la plus rapide au monde, comme l'a noté The Hindu BusinessLine. Un sell-off d'un jour dicté par le pétrole ne change pas cette arithmétique sous-jacente — mais cela montre à quel point même une économie à croissance rapide est exposée à un point de blocage dans le Golfe.
La semaine prochaine sera donc un test pour déterminer quelle part relève de la peur et quelle part relève des fondamentaux. Le pétrole près de 100 $ est, pour l'instant, une prime de risque — évaluée sur ce qui pourrait arriver au prochain pétrolier plutôt que sur ce qui s'est déjà produit. Si les frappes cessent, la prime s'estompe. Si elles s'intensifient, les taux de 704 000 $ par jour pour les superpétroliers cesseront d'être une curiosité pour devenir un problème d'approvisionnement. La réponse du marché apparaîtra, d'une manière ou d'une autre, dans les données : l'inflation américaine, la décision de la BCE, le PPI du Japon et le prix du prochain baril sortant d'Ormuz.