Il petrolio si avvicina ai 100 dollari al barile: la guerra delle petroliere che sta rimodellando ogni mercato
Il greggio vicino ai 100 dollari, in seguito agli attacchi USA-Iran alle petroliere, sta influenzando i mercati indiani, europei, giapponesi e australiani, con rendimenti obbligazionari, noli marittimi e yen che si muovono all'unisono.
Il Sensex è sceso di 555 punti l'8 settembre e il Nifty 50 ha chiuso a 23.635. In una settimana ordinaria, questa sarebbe stata l'intera notizia: una giornata negativa per le azioni indiane, nulla di più. Ma il sell-off, riportato da The Hindu BusinessLine, aveva un'unica causa identificabile sottostante: il prezzo del greggio che si avvicina ai 100 dollari al barile.
Quel numero sta avendo un impatto enorme in questo momento, e non solo a Mumbai. Lo stesso movimento del petrolio ha spinto al rialzo i rendimenti dei titoli di Stato europei all'inizio della settimana, ha portato il gas olandese TTF a 74 € per megawattora e ha spinto i guadagni delle superpetroliere ai massimi livelli dal 2017. È, in breve, il filo conduttore di quasi ogni notizia di mercato di questa settimana — e riporta agli attacchi militari a vicenda tra Stati Uniti e Iran contro imbarcazioni regionali.
Cosa ha acceso la miccia
MUFG Research, scrivendo sul Medio Oriente, osserva che i prezzi del petrolio tendono verso un forte guadagno settimanale mentre gli Stati Uniti aumentano la pressione sull'Iran. Il Brent si mantiene vicino ai 100 dollari al barile; il WTI si avvicina ai 93 dollari. Le scrivanie di trading hanno registrato il movimento in modo leggermente diverso — FXStreet e ActionForex hanno entrambi posizionato il petrolio a 98 dollari al barile dopo gli attacchi — ma la direzione non è in discussione. I trader dell'energia hanno guidato i trend di mercato all'inizio della settimana, con i mercati statunitensi chiusi lunedì per la festività del Labor Day.
Non si tratta di un'interruzione dell'offerta in senso classico. È un riprezzamento del rischio. Ogni attacco a un'imbarcazione regionale aumenta le probabilità che la prossima petroliera non possa completare il suo viaggio, e i mercati stanno pagando per tale possibilità in anticipo.
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La corsa in taxi più costosa del mondo
La prova più evidente di questo premio al rischio è in mare. I guadagni giornalieri per le superpetroliere che viaggiano dal Golfo verso la Cina hanno raggiunto circa 704.000 dollari, secondo MUFG Research — il livello più alto dal 2017. Il picco riflette l'aumento dei rischi per la sicurezza e gli attacchi alle navi lungo la rotta.
L'onere ricade in modo disparato. Nazioni come l'Iraq, che dipendono pesantemente dallo Stretto di Hormuz per le esportazioni, affrontano un'instabilità dei prezzi che gli importatori più ricchi possono assorbire meglio. Quando l'unico corridoio di esportazione diventa un teatro militare, lo sconto sui propri barili si amplia, indipendentemente da quanto petrolio si possa pompare fisicamente. I maggiori costi di spedizione e i rischi di nolo creano instabilità nei prezzi per mercati e nazioni — una forma di danno silenziosa che raramente fa notizia come un attacco missilistico.
L'Europa paga il conto
I rendimenti dei titoli di Stato europei sono saliti all'inizio della settimana di trading mentre i trader reagivano all'impennata dei prezzi dell'energia, con il gas olandese TTF che ha raggiunto i 74 €/MWh. Un'economia che importa la propria energia non può sottrarsi a uno shock petrolifero; sceglie semplicemente se pagare alla pompa di benzina o attraverso il mercato obbligazionario. Questa settimana sta pagando in entrambi i modi.
La stretta energetica arriva in un momento imbarazzante per la politica europea. Il 27 agosto, sei nazioni contributrici nette — tra cui Germania e Svezia — hanno emanato una posizione congiunta chiedendo tagli al budget UE di 2 trilioni di euro proposto per il 2028–2034, come riportato da FXStreet. L'inflazione energetica rafforza la loro tesi: i governi che già lottano con la pressione del costo della vita saranno riluttanti a finanziare un budget centrale più ampio. Gli attacchi, in altre parole, non sono solo un evento di mercato in Europa. Sono un argomento fiscale.
Un secondo fronte a Tokyo
Mentre il petrolio domina i titoli, i trader di valute hanno trascorso la settimana osservando una storia diversa in Giappone. Lo yen giapponese è salito ai massimi di sei mesi poiché gli investitori scommettono aggressivamente su rialzi dei tassi di interesse da parte della Bank of Japan, secondo Investing.com. Le autorità giapponesi prevedono che la Bank of Japan implementerà un rialzo dei tassi questo mese.
Il movimento dello yen è già visibile nei cross. EUR/JPY è sceso a circa 181,20 durante i primi scambi europei di lunedì, come riportato da FXStreet, scendendo sotto il livello di 181,50 con un RSI in area di ipervenduto. Per mesi il carry trade — prendere in prestito yen a basso costo per acquistare asset a rendimento più elevato altrove — è stata una scommessa a senso unico. Un rialzo dei tassi questo mese renderebbe tale operazione materialmente più costosa da mantenere.
Il calendario dei dati offre allo yen molte occasioni di movimento: gli investitori attendono i guadagni in contanti del lavoro di luglio e l'indagine Economy Watchers di agosto per martedì, seguiti dai dati PPI di venerdì.
E lo yen non è l'unica valuta in attesa di una decisione. L'euro ha chiuso piatto vicino a 1,1625 martedì, mentre gli investitori attendevano i dati sull'inflazione USA e una decisione sui tassi di interesse della Banca Centrale Europea, secondo Trading Pedia. Questa attesa avviene in un contesto che complica il copione usuale: l'economia statunitense ha aggiunto 162.000 posti di lavoro in agosto, superando di gran lunga la previsione di 56.000, con la disoccupazione stabile al 4,1%. Una crescita dell'occupazione così forte ha portato i trader a prevedere un approccio più hawkish — tassi di interesse più alti — da parte della Federal Reserve.
I debitori corrono contro il tempo
Forse la risposta di mercato più significativa della settimana non è un prezzo, ma una coda. I debitori dell'Asia-Pacifico hanno fatto irruzione nel mercato dei bond in dollari martedì per assicurarsi finanziamenti prima che i tassi di interesse potenzialmente aumentino ulteriormente, ha riportato Bloomberg. Mitsubishi UFJ Financial Group, la banca più grande del Giappone, è tra i più di dieci emittenti regionali che cercano di vendere debito, inclusa un'offerta di 3,5 miliardi di dollari.
Quando i debitori corrono a bloccare i costi, stanno votando sulla direzione dei tassi. Questa corsa indica una tendenza globale più ampia di aziende che bloccano i costi di indebitamento ora per evitare finanziamenti più costosi in futuro. È una piccola ironia che MUFG — una banca giapponese che corre a emettere debito in dollari prima che i tassi salgano — si trovi al centro di una storia in parte guidata dalle scommesse sul restringimento della sua stessa banca centrale.
I riverberi continuano a diffondersi
L'Australia ha offerto la propria conferma che le pressioni sui costi stanno mordendo. La misura delle condizioni aziendali della National Australia Bank è scesa da +5 a -1 in agosto, ha riportato ActionForex — la prima lettura negativa in sei anni. Pressioni costanti sui costi e un rallentamento dell'attività stanno pesando sulle imprese di tutta l'economia australiana. Uno shock petrolifero che arriva in aggiunta a ciò non aiuta affatto.
Dove questo lascia l'India
Nonostante tutto il rosso sullo schermo, la storia del mercato indiano nasconde un enigma. L'India rimane sotto-allocata nei portafogli globali dei mercati emergenti nonostante sia l'economia principale con la crescita più rapida al mondo, come notato da The Hindu BusinessLine. Un sell-off di un giorno guidato dal petrolio non cambia quell'aritmetica di base — ma mostra quanto anche un'economia a crescita rapida sia esposta a un punto di strozzatura nel Golfo.
La settimana successiva, quindi, sarà un test per capire quanto di tutto ciò sia paura e quanto siano i fondamentali. Il petrolio vicino a 100 dollari è, per ora, un premio al rischio — prezzato su ciò che potrebbe accadere alla prossima petroliera piuttosto che su ciò che è già accaduto. Se gli attacchi cessano, il premio svanisce. Se escalano, i noli delle superpetroliere a 704.000 dollari al giorno smettono di essere una curiosità e iniziano a essere un problema di approvvigionamento. La risposta del mercato emergerà, in un modo o nell'altro, dai dati: l'inflazione USA, la decisione della BCE, il PPI del Giappone e il prezzo del prossimo barile in uscita da Hormuz.