Sunrise Market

• Energietraders bepaalden de markttrends aan het begin van de handelsweek, terwijl de Amerikaanse markten gesloten waren vanwege de Labor Day-feestdag. • Olieprijzen stegen naar $98 per vat en Dutch TTF gas bereikte €74/MWh na wederzijdse aanvallen tussen de VS en Iran op regionale schepen. • Het zakelijke vertrouwen in Australië daalde, aangezien de business conditions-meting van de National Australia Bank in augustus zakte van +5 naar -1, wat de eerste negatieve reading in zes jaar markeert.

• Wereldwijde obligatierendementen pauzeerden hun recente stijging nadat ze eerder deze week in verschillende landen meerjarige hoogtepunten bereikten. • De stabilisatie werd gedreven door gebalanceerde opmerkingen van Fed Governor Christopher Waller en een vertraging in de olieprijzen, waarbij Brent sloot op $95,5 per vat. • ECB's Philip Pill benadrukte de "doorslaggevende uitdaging" waar centrale banken voor staan: het behouden van onafhankelijkheid terwijl ze navigeren in een volatiele en onzekere economische omgeving.

• De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties zetten gisteren hun langdurige opwaartse trend voort, hoewel het momentum afnam naarmate de handelsessie vorderde. • Economische gegevens bleven schaars, waarbij het Amerikaanse ADP-rapport een banengroei van 38k liet zien, wat nauw aansloot bij de marktverwachtingen. • Een vertraging in de initiële stijging van de olieprijzen temperde het intraday momentum binnen de obligatiemarkten verder.

• Wereldwijde obligatiemarkten zetten gisteren hun "hoogste sinds" trend voort, gekenmerkt door stijgende rendementen en verschuivende prijsacties. • Energieprijzen stegen verder, primair gedreven door een nieuwe intensivering van het conflict met Iran. • Naast geopolitieke spanningen wordt de marktvolatiliteit aangewakkerd door onderliggende fiscale risicopremies en een overvloedig aanbod van obligaties.

• Mondiale rendementen blijven gestaag stijgen, gedreven door een combinatie van verhoogde energieprijzen en marktexpectaties. • Belangrijke bijdragende factoren zijn onder meer de verwachting van een strikter monetair beleid en een toename van fiscale risicopremies. • Deze trend is significant omdat het een bredere marktinstabiliteit weerspiegelt en verschuivende verwachtingen met betrekking tot wereldwijde inflatie en rentestanden.

• De aandelenmarkten stegen gisteren sterk, geleid door een aanzienlijke sprong van AI-boegbeeld Nvidia, dat met meer dan 8% steeg. • De Nasdaq presteerde beter dan andere indices met een winst van bijna 1,6%, terwijl de S&P 500 met 0,7% steeg en de DJI met 0,2% toenam. • De S&P 500 bevindt zich nu op minder dan 3% van de alle tijden hoogtes die in mei werden bereikt.

• De prijzen van Brent-ruwe olie zijn drie opeenvolgende dagen gedaald tot ongeveer $86,7 per vat, het laagste niveau in twee weken. • De neerwaartse trend begon op maandag na de details die werden vrijgegeven door USTS Bessent over "Operation Economic Outcast". • Deze verschuiving is significant, omdat het wijst op een strategische voorkeur van de VS voor het uitoefenen van economische druk in plaats van militaire re-escalatie.

• De Amerikaanse minister van Financiën, Bessent, weigerde tijdens een recente persconferentie secundaire sancties aan te kondigen tegen handelspartners en financiële instellingen van Iran. • Hoewel Bessent nieuwe sancties onthulde die gericht zijn op specifieke personen, entiteiten en schepen, gaf hij in plaats van de verwachte bredere maatregelen een laatste waarschuwing. • De beslissing blijft aanzienlijk achter bij de "economische D-Day" waar analisten en markten voorafgaand aan de aankondiging op hadden gerekend.

• De rendementen op US Treasury-obligaties stegen met 2,3 tot 4,7 basispunten in aanloop naar het weekend, waardoor de markt verschoof van bear steepening naar flattening en eerdere dalingen door een Treasury-terugkoop werden uitgewist. • Brent crude steeg naar $94,4, het hoogste niveau sinds medio juli, nu markten reageren op escalerende geopolitieke spanningen. • US Treasury Secretary Bessent uitte in de Financial Times een strenge waarschuwing aan de handelspartners van Iran en dreigde met wereldwijde isolatie voor landen die fungeren als "financiële slagaders" voor het regime.

• De Amerikaanse minister van Financiën Bessent heeft de terugkoop van langlopende staatsobligaties verhoogd in een off-cycle zet, wat aan de markten signaleert dat er een specifieke drempelwaarde voor het rendement bestaat. • De intra-EMU spreads zijn gedurende augustus gestegen, waarbij Italië, België en Frankrijk achterbleven, wat wijst op aanhoudende markt zorgen over hun overheidsfinanciën. • Hoewel de Amerikaanse rendementen herstellen van recente dieptepunten, blijft de Amerikaanse dollar stagneren, wat mogelijk duidt op een verlies aan geloofwaardigheid door waargenomen politieke inmenging in de financiële markten.

• Europese markten maakten gisteren een verschuiving door van bear steepening naar bear flattening, waarbij de wijzigingen in de Duitse rentecurve varieerden van +2,4 bps (30-jarig) tot +5 bps (2-jarig). • EU swap rates stegen eveneens, met een toename tussen de 0,9 bps voor 30-jarige rentes en 4,5 bps voor 2-jarige rentes, gedreven door hogere energieprijzen en de impasse tussen de VS en Iran. • In Australië gaf RBA Assistant Governor Kent aan dat verzachtende omstandigheden op de woningmarkt de noodzaak voor verdere monetaire beleidsbeperkingen kunnen verminderen.

• De Amerikaanse rentecurve vertoonde gisteren een 'bear steepening', ondanks het ontbreken van specifieke economische of monetaire datatriggers. • De dagelijkse rentewijzigingen varieerden over de curve, variërend van een bescheiden +0,6 bps voor 2-jarige notes tot +4,7 bps voor 30-jarige obligaties. • Opvallend is dat het Amerikaanse 30-jarige rendement de 5,3% overschreed, wat de eerste keer is dat deze drempel wordt overschreden sinds 2007, vlak voor de wereldwijde financiële crisis.

• De Japanse economie groeide in het tweede kwartaal met 0,3% op kwartaalbasis (1,1% op jaarbasis), wat lager was dan de consensusverwachting van 0,5% en een vertraging is ten opzichte van de groei van 0,5% in het eerste kwartaal. • De groei werd vrijwel volledig gedreven door de netto-export, waarbij de export met 0,5% steeg terwijl de import met 1,5% kromp. • De binnenlandse vraag bleef zwak, gekenmerkt door een stagnerende particuliere consumptie en een daling van 1,2% in de zakelijke uitgaven.

• Financiële markten zijn onlangs gestegen in de hoop dat een pauze in de militaire confrontatie tussen de VS en Iran het begin signaleerde van onderhandelingen achter de schermen. • Ondanks het optimistische marktsentiment is er een gebrek aan concreet nieuws of officiële bevestiging van de betrokken partijen over een formeel onderhandelingsproces. • Deze volatiliteit benadrukt hoe geopolitieke spanningen en de verwachting van diplomatieke doorbraken direct invloed hebben op kortstondige financiële marktvoorspellingen.

• De Europese Centrale Bank (ECB) bereidt zich er volgens bronnen van Bloomberg op voor om de rentetarieven te verhogen tijdens de komende vergadering in september. • Hoewel de ECB de rentetarieven tijdens de meest recente sessie ongewijzigd liet, erkende voorzitter Christine Lagarde dat de interne discussies over een verhoging al zijn begonnen. • Deze potentiële verschuiving volgt op de bewering van Lagarde dat er de komende weken een aanzienlijke hoeveelheid economische gegevens wordt verwacht, die de uiteindelijke beslissing van de bank zullen beïnvloeden.

• De Europese Centrale Bank (ECB) wordt vandaag verwacht de belangrijkste beleidsrente ongewijzigd te houden op 2,25%. • Beleggers volgen de ECB nauwgezet voor aanwijzingen over mogelijke beleidswijzigingen in september, waarbij ook bijgewerkte economische prognoses zullen worden gepresenteerd. • Zuid-Korea rapporteerde een sterker dan verwachte BBP-groei in het tweede kwartaal van 0,6% op kwartaalbasis (3,7% op jaarbasis), gedreven door export van halfgeleiders en groei in de maakindustrie en dienstensector.

• De Amerikaanse aandelenmarkten tonen een toenemende kwetsbaarheid, waarbij de Nasdaq gisteren met 1,5% daalde doordat momentum-aandelen te maken kregen met defensieve verkopen. • Ondanks gunstige CPI- en PPI-cijfers voor juni waarschuwde Dallas Fed-voorzitter Logan dat de inflatie nog niet op weg is om de doelstelling van 2% te bereiken, wat suggereert dat de rentetarieven mogelijk bescheiden hoger moeten blijven. • Risicoaversie is vanochtend overgeslagen naar de Aziatische markten, waarbij indices in China, Taiwan en Japan dalingen tussen de 3% en 6% zagen.

• Wall Street herstelde zich na een lang weekend, waarbij de Nasdaq met meer dan 1% steeg en de Dow Jones sloot op een nieuw recordhoogte, ondanks de initiële volatiliteit. • De Treasury-rendementen kenden een onrustige handel, met netto dagelijkse veranderingen variërend van -3,1 bps voor 3-jarige notes tot 0,1 bps voor 30-jarige obligaties. • Het Japanse Ministerie van Gezondheid, Arbeid en Welzijn meldde dat de contante arbeidinkomsten in mei met 3,2% op jaarbasis stegen, een daling ten opzichte van de 3,6% in april en lager dan de marktexpectaties.

• De Amerikaanse markten waren op vrijdag 4 juli gesloten vanwege de feestdag Independence Day. • Tijdens de Europese sessie stegen de aandelen met 0,8% en namen de yields toe met 2–3,8 basispunten, terwijl de Amerikaanse dollar grotendeels vlak bleef. • Het USD/JPY-paar vormde een uitzondering, waarbij de initiële winsten voor de yen verdwenen naarmate de handelsdag vorderde.

• Een hoogprofiel paneldebat tijdens het ECB Sintra-forum met Fed Chair Warsh, ECB-president Lagarde, BoE Governor Bailey en Bank of Canada Governor Macklem slaagde er niet in om nieuwe inzichten te verschaffen over het kortetermijn monetair beleid. • In tegenstelling hiermee wordt verwacht dat de Bank of Korea de huidige beleidsrente van 2,5% in de komende maanden meerdere keren zal verhogen vanwege aanhoudende inflatie boven de doelstelling van 2%. • De economie van Zuid-Korea blijft profiteren van de AI- en halfgeleiderboom, hoewel de Koreaanse won historisch zwak blijft en wordt verhandeld rond USD/KRW 1554,75.

• De handel op de markt tijdens de laatste sessie van het kwartaal werd gedreven door repositionering aan het einde van het kwartaal, opmerkingen van het ECB Sintra-forum en nieuwe economische gegevens. • De inflatiecijfers van juli voor de EMU-leden vertoonden lichte verrassingen aan de neerwaartse kant, waarbij Duitsland een HICP rapporteerde van -0,2% m/m (2,4% j/j) en Frankrijk -0,3% m/m (2% j/j). • De gegevens van Italië toonden een lichte stijging van 0,1% m/m, wat resulteerde in een jaarlijks inflatiecijfer van 3,1%.

• De economische kalender van vandaag richt zich op Europese data, specifiek de consumentenvertrouwensindicatoren van de Europese Commissie en de inflatiecijfers van juni voor Spanje en België. • Marktdeelnemers wachten op de CPI-cijfers van de EMU die woensdag worden gepubliceerd, waarbij de consensusverwachtingen uitkomen op 3% op jaarbasis voor de headline-inflatie en 2,5% op jaarbasis voor de kerninflatie. • Deze geprojecteerde dalingen in de inflatie kunnen de onmiddellijke druk op de Europese Centrale Bank (ECB) om verdere monetaire verkrapping door te voeren, verminderen.

• De PCE-deflatoren van mei in de VS, de favoriete inflatiemaatstaf van de Federal Reserve, werden gisteren gepubliceerd en kwamen nauw overeen met de marktexpectaties. • De gegevens dienen als een cruciale realiteitscheck na de expliciete toezegging van de Fed vorige week om prioriteit te geven aan haar mandaat voor prijsstabiliteit. • Deze focus op inflatie houdt aan nu de Amerikaanse economie veerkracht blijft tonen, zowel in de algemene groei als op de arbeidsmarkt.

• Kernobligaties zijn onlangs gestegen, waarbij US Treasuries beter presteerden dan Duitse Bunds naarmate de rendementen over de gehele curve daalden. • De rendementen op US Treasuries daalden met 5,2 basispunten voor 2-jarige notes en met meer dan 10 basispunten voor 30-jarige obligaties, terwijl de Duitse rentes met 2,4 tot 6 basispunten daalden. • De daling werd voornamelijk gedreven door 'extension buying' aan het einde van het kwartaal en een voortdurende daling van de olieprijs.