Valuations

• La Banca Centrale Europea (ECB) sta analizzando un significativo aumento dei rapporti prezzo/valore contabile (P/B) delle banche dell'area euro previsto per il 2025. • Sebbene le valutazioni elevate possano indicare una solida capacità di generare utili, l'ECB avverte che potrebbero anche derivare da un eccessivo ottimismo degli investitori e da premi al rischio azionario compressi. • Questa tendenza è rilevante poiché pone potenziali rischi per la stabilità finanziaria qualora le aspettative di crescita economica o di rendimento del capitale proprio non venissero realizzate.

• The Business Times riporta che l'entusiasmo per l'IA ha spinto i mercati al rialzo, con guadagni concentrati in una manciata di aziende tecnologiche a mega-capitalizzazione, mentre gli utili corporate più ampi rimangono indietro rispetto alle valutazioni in forte ascesa. • Hong Kong è emersa come una piattaforma di lancio per le startup di IA, raggiungendo nel primo trimestre del 2026 il massimo di raccolta fondi degli ultimi cinque anni, parallelamente a un aumento dei finanziamenti VC/PE cinesi che hanno superato i 400 miliardi di yuan (59 miliardi di dollari USA). • L'indice ChiNext ha raggiunto il 23 aprile il massimo intraday di 11 anni a 3.785,23, alimentato da fondi che hanno investito in titoli di comunicazione ottica come Zhongji Innolight ed Eoptolink, scommettendo sulla domanda di infrastrutture IA negli Stati Uniti.

• La liquidità e gli equivalenti di Berkshire Hathaway sono balzati a 168 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre del 2026, il livello più alto da oltre un decennio, mentre Warren Buffett ha continuato a ridurre le partecipazioni azionarie a causa delle preoccupazioni per le elevate valutazioni degli asset. • Il conglomerato ha ridotto la sua quota di Apple dell'8% durante il trimestre e ha ulteriormente tagliato le partecipazioni in Bank of America, citando la mancanza di opportunità di investimento convincenti nelle attuali condizioni di mercato. • I redditi da investimenti in titoli a reddito fisso hanno generato 3,2 miliardi di dollari solo nel primo trimestre, dimostrando come l'enorme riserva di liquidità di Berkshire stia ora ottenendo rendimenti significativi in un contesto di tassi più elevati.

• Oracle ha riportato utili superiori alle aspettative, facendo salire il prezzo delle sue azioni, mentre Adobe continua a trovarsi di fronte allo scetticismo degli investitori riguardo alla sua strategia AI e al suo posizionamento competitivo, in un contesto di repricing più ampio del settore tecnologico. • Morningstar ha declassato il rating del "economic moat" di Adobe insieme a Salesforce e ServiceNow, citando i timori che l'interruzione causata dall'AI possa erodere i vantaggi competitivi del software tradizionale e giustificare multipli di valutazione più bassi. • La stagione dei risultati in generale rivela un disallineamento tra le metriche di valutazione tradizionali e i rischi di disruption dell'AI, spingendo gli investitori a rivalutare quali aziende software siano in grado di mantenere il potere di prezzo e la quota di mercato in un panorama trasformato dall'AI.